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金价创新高 黄金珠宝行业回暖还有多远

时间:2020-01-11 02:51:24作者:GIC培训中心

扎西德勒

尽管没有2012年中国大妈疯抢黄金时的万众瞩目,不过悄悄地,伦敦金的价格在2020年的开年创出近6年新高,摸了摸1600美元大关。

而在国内,金价更是时隔多年,重新回到了历史高点的附近。

事实上,珠宝鉴定师,这一轮黄金牛市已持续多时,自2018年的夏天至今,金价涨幅超过30%,创出2011年以来的最佳表现。

利好金价的因素很多,美联储降息增强了黄金的吸引力,新兴市场消费者对黄金的需求有增无减,而各国央行更是纷纷从售金模式重新切换为囤金模式。

2018年末,国泰君安有色团队曾经旗帜鲜明的指出:《看,黄金在发光》。现如今,国泰君安零售团队也对沉寂多时的黄金珠宝行业进行了再次梳理。

或许行业回暖,就在眼前。

金价,黄金珠宝行业

01

消费稳

过去十年,黄金珠宝行业可谓跌宕起伏。

在经历了2009-2012年的加速发展后,受到经济增速放缓、金价下跌和反腐政策的三重打击,黄金珠宝行业陷入了多年的低迷期,直到2017年高端消费现抬头趋势,才带动行业出现结构性复苏。

然而进入2019年之后,由于消费需求的疲软,1-11月限额以上金银珠宝行业累计同比增速下滑至0%,创出2016年以来的新低。

不过近期,金价的上涨已经让敏感的消费者行动起来。据媒体报道,今年节前,不少黄金加工厂又开启了三班倒的加班模式,却仍难覆盖消费热情。

根据世界黄金协会统计数据,2018年中国黄金消费需求1151.43吨,其中首饰需求736.29吨,占比64%。而受到经济增速放缓影响,2019年前三季度,我国的黄金首饰需求523吨,增速-2.8%。

黄金首饰作为我国黄金珠宝市场的主力需求,因具有消费和投资的双重属性而受到消费者的青睐。

1、消费属性

因礼节馈赠需求占比提升,黄金首饰的消费属性越来越偏向刚需,其中以婚庆纪念日为代表的需求占比最高,达到60%以上。

2、投资属性

此外,金价上涨时,黄金首饰价格也会持续上涨,并通过价格影响黄金饰品的销量,体现出量价齐升的特点。

据欧瑞咨询统计,中国珠宝消费中6成以上约为黄金饰品消费,对比美国消费最高的品类则为钻石,占比52%。

另一方面,和发达国家相比,目前我国的人均珠宝消费仍然偏低。

2018年,我国人均珠宝消费量仅为71美元,而美国和日本分别是306美元和180美元,未来我国珠宝消费市场仍有很大的发展空间。

02

金价涨

2020开年,中东局势骤然紧张,“乱世藏金”的理论再次发挥作用。

昨日盘中,现货黄金价格一度升破1600美元/盎司,创下2013年3月以来的新高,达到1611.20美元/盎司。尽管此后金价虽有所回落,却依然在高点附近徘徊。

此外,全球宽松周期对长期金价有不可忽视的支撑作用。

2019年以来,全球央行掀起降息大潮。截止2019年12月,全球共有48个国家和地区先后降息,其中美联储分别于7月、9月和10月三次宣布降息。

地缘风险事件,叠加全球降息周期,国泰君安研究团队判断,金价长周期向上的趋势不变。

03

涨的是金价

动的是人心

那么,金价究竟是如何影响消费者对黄金首饰的消费的呢?

国泰君安零售团队发现,相比金价本身,消费者对金价的预期更加影响黄金饰品的消费时点。

核心传导逻辑为,金价走势影响消费者预期,从而影响黄金珠宝销量,最终带来黄金珠宝企业收入利润增速的变化。

具体分为四种情况,分别是金价长期上涨、短期暴跌、长期阴跌和短期暴涨。

对于金价长期上涨,消费者形成对金价上涨预期,此时黄金珠宝呈现量价齐升关系,如2009-2012年的黄金珠宝与黄金价格的大牛市。

对于金价短期暴跌,消费者处于抄底、捡便宜会短期内大幅增加购买黄金珠宝,如2013年“大妈抢黄金”等事件,但最终提前透支消费,不可持续。

对于金价长期阴跌,消费者观望情绪加强,投资属性基本丧失,黄金珠宝消费完全回归消费属性,低位盘整。

对于金价短期暴涨,消费者短期无法接受消费品大幅涨价,对黄金珠宝销售负面影响,如2016年英国脱欧,金价一周内上涨10%,抑制黄金珠宝消费。

可以看出,如果金价在长期慢牛的上涨轨道中,对黄金消费最为有利,而这正是当下的场景。

04

抓住细分龙头

周大福、老凤祥、周大生

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